经营杠杆与财务杠杆在高考题目中的区别与联系

在高考题目中，经营杠杆与财务杠杆的区别与联系是财务管理的重要考点，需结合定义、公式、作用对象及风险类型进行理解。以下是详细分析：

一、核心区别

1. 定义与作用对象不同

经营杠杆（Operating Leverage）：由固定经营成本（如租金、折旧、工资等）引起，反映息税前利润（EBIT）对销售量变动的敏感性。其作用对象是企业的经营利润（EBIT）。

财务杠杆（Financial Leverage）：由固定融资成本（如债务利息、优先股股利等）引起，反映普通股每股收益（EPS）对息税前利润（EBIT）变动的敏感性。其作用对象是股东的每股收益（EPS）。

2. 计算公式不同

经营杠杆系数（DOL）：

[

DOL = frac{

ext{息税前利润变动率}}{

ext{销售量变动率}} = frac{

ext{边际贡献}}{

ext{息税前利润}} = frac{S

VC}{S

VC - FC}

]

其中，( S )为销售额，( VC )为变动成本，( FC )为固定经营成本。

财务杠杆系数（DFL）：

[

DFL = frac{

ext{每股收益变动率}}{

ext{息税前利润变动率}} = frac{EBIT}{EBIT

I

frac{PD}{1 - T}}

]

其中，( I )为利息，( PD )为优先股股利，( T )为所得税率。

3. 风险类型不同

经营杠杆衡量经营风险（因固定成本导致利润波动）；

财务杠杆衡量财务风险（因债务利息导致偿债压力）。

4. 影响因素不同

经营杠杆受固定经营成本（如厂房租金、设备折旧）影响；

财务杠杆受固定融资成本（如债务利息、优先股股利）影响。

二、核心联系

1. 总杠杆效应（DTL）：

总杠杆系数 = 经营杠杆系数 × 财务杠杆系数，即：

[

DTL = DOL

imes DFL = frac{

ext{每股收益变动率}}{

ext{销售量变动率}}

]

总杠杆反映销售量变动对每股收益的放大作用，综合体现企业的总风险。

2. 风险叠加与平衡：

高经营杠杆企业（如制造业）需控制财务杠杆以降低总风险；

低经营杠杆企业（如服务业）可适当提高财务杠杆以增加收益。

3. 公式推导的关联性：

经营杠杆的边际贡献（( S

VC )）直接影响财务杠杆的分母（( EBIT )）；

两者通过息税前利润（EBIT）建立联动关系。

三、高考常见题型及解题技巧

1. 计算题：

示例：已知固定成本、变动成本率、销售额等，计算经营杠杆系数和财务杠杆系数，并分析总杠杆效应。

关键步骤：

① 计算边际贡献（销售额

变动成本）；

② 计算息税前利润（边际贡献

固定成本）；

③ 代入公式求DOL和DFL。

2. 判断题：

陷阱点：

“利息费用影响经营杠杆”是错误（利息属于财务杠杆）；

“固定成本越高，财务杠杆越大”是错误（固定成本影响经营杠杆）。

3. 分析题：

示例：企业如何通过调整成本结构或融资策略平衡风险？

答题逻辑：

① 高经营杠杆企业应减少债务（降低财务杠杆）；

② 低经营杠杆企业可通过借款扩大规模。

四、典型例题（附解析）

题目：某公司销售额1000万元，变动成本率20%，固定经营成本680万元，利息费用20万元，优先股股利6万元（税率40%）。求DOL、DFL、DTL。

解析：

1. 边际贡献 = 1000 × (1

20%) = 800万元；

2. EBIT = 800

680 = 120万元；

3. DOL = 800 / 120 ≈ 6.67；

4. DFL = 120 / [120

20

6/(1 - 40%)] = 120 / 90 ≈ 1.33；

5. DTL = 6.67 × 1.33 ≈ 8.89。

结论：销售额增长10%，EPS将增长约88.9%。

五、总结口诀

经营杠杆：“固定成本高，销量动一动，利润抖三抖。”

财务杠杆：“利息压身，利润稍降，每股收益大跳水。”

总杠杆：“双剑合璧，销量波动牵动股东心跳！”

通过以上分析，考生需掌握两者的核心差异与联动关系，熟练应用公式并结合实际案例理解杠杆效应。