一、定义与引发原因

1. 经营杠杆

  • 定义：由于固定经营成本（如租金、折旧、固定工资等）的存在，导致企业 息税前利润（EBIT）的变动率大于销售量（或收入）的变动率 的现象。
  • 引发原因：固定经营成本不可随业务量变化而调整，销量增减会通过边际贡献放大利润波动。
  • 示例：企业固定成本越高（如生产线折旧），销量小幅增长会大幅提升利润，但销量下降时亏损风险也更大。

    • 2. 财务杠杆

  • 定义：由于固定资本成本（如债务利息、优先股股息）的存在，导致 普通股每股收益（EPS）的变动率大于息税前利润（EBIT）的变动率 的现象。
  • 引发原因：债务融资的利息是固定支出，EBIT的变动会通过税后利润放大股东收益波动。
  • 示例：企业负债比例高时，EBIT增长会显著提升股东收益，但EBIT下降可能导致无法覆盖利息支出，引发财务风险。

    • 二、核心区别

    | 对比维度 | 经营杠杆 | 财务杠杆 |

    |--|--||

    | 作用对象 | 放大 销售量对EBIT的影响 | 放大 EBIT对每股收益（EPS）的影响 |

    | 计算公式 | DOL = 边际贡献 / EBIT | DFL = EBIT / (EBIT

  • 利息) |

    • | 风险类型 | 反映 经营风险（市场波动风险） | 反映 财务风险（偿债能力风险） |

    | 影响因素 | 固定经营成本、销售量、单位变动成本 | 债务规模、利息费用、优先股股息 |

    | 决策领域 | 产销决策（如是否扩大生产） | 融资决策（如选择股权或债权融资） |

    三、联系与协同作用

    1. 共同作用机制：

  • 两者均通过 固定成本的存在 放大收益或风险的波动性：
  • 经营杠杆的固定成本是 经营性支出（如厂房租金）；
  • 财务杠杆的固定成本是 资本性支出（如利息）。

    • 2. 总杠杆效应（联合杠杆）：

  • 总杠杆系数（DTL）= 经营杠杆系数（DOL） × 财务杠杆系数（DFL），反映 销售量变动对每股收益的放大效应。
  • 公式：DTL = (边际贡献) / (EBIT
  • 利息 - 优先股股息)

    • 3. 风险叠加性：

  • 高经营杠杆企业若同时采用高财务杠杆（如大量举债），总风险会显著增加；反之，低经营杠杆企业可承受更高的财务杠杆。

    • 四、典型例题与记忆口诀

    1. 例题：

  • 某企业固定成本为100万元，变动成本率为60%，当前销售额为500万元。计算其经营杠杆系数。

    • 解：边际贡献 = 500×(1-60%) = 200万元，EBIT = 200

  • 100 = 100万元，DOL = 200/100 = 2。

    • 2. 口诀：

  • 经营杠杆看成本，销量波动利润震；
  • 财务杠杆看负债，利滚利来风险深；
  • 双杠联动总风险，产销融资需谨慎。

    • 总结：经营杠杆与财务杠杆是企业风险管理的核心概念，理解其差异与联动关系有助于分析企业的经营策略和财务健康度。高考中需重点掌握公式推导、影响因素及实际案例应用。