一、常见考点解析

高考资本结构决策题常见考点及解答技巧

1. 资本结构的核心概念

  • 定义：资本结构指企业各种资本的构成及其比例关系，如债务资本与权益资本的比例。
  • 决策目标：最佳资本结构应使企业价值最大化，同时加权平均资本成本最低。

    • 2. 资本结构决策的三大方法

  • （1）资本成本比较法
  • 核心：选择加权平均资本成本（WACC）最低的方案。
  • 公式：WACC = 债务成本×（1-税率）×债务比例 + 股权成本×股权比例。
  • 适用场景：适用于融资方案较少且风险差异较小的企业。
  • （2）每股收益无差别点法（EBIT-EPS分析法）
  • 核心：找到使不同融资方式下每股收益（EPS）相等的息税前利润（EBIT）临界点。
  • 公式：

    • [

    frac{(EBIT

  • I_1)(1
  • T) - PD_1}{N_1} = frac{(EBIT - I_2)(1 - T) - PD_2}{N_2}

    • ]

  • 决策规则：实际EBIT高于临界点时选择债务融资，反之选择股权融资。
  • （3）企业价值比较法
  • 核心：计算不同资本结构下的企业总价值（股票市值+债务市值），选择价值最大的方案。
  • 公式：企业价值（V）= 股票价值（S）+ 债务价值（B）。

    • 3. 影响因素分析

  • 内部因素：企业盈利能力、资产结构、成长性、管理层风险偏好等。
  • 外部因素：税率、利率、行业特征、资本市场状况等。

    • 4. 高频陷阱题

  • 误区1：认为“每股收益最高”即最优资本结构（实际需考虑企业价值最大化）。
  • 误区2：忽略税收对债务成本的影响（税盾效应需用税后债务成本计算）。

    • 二、解答技巧与模板

    1. 计算题应对步骤

  • 步骤1：明确题目要求的决策方法（如“用每股收益无差别点法分析”）。
  • 步骤2：列公式，代入数据求解关键指标（如EBIT平衡点）。
  • 步骤3：根据计算结果判断融资方式（如“预计EBIT为500万元，高于临界点400万元，应选择债务融资”）。

    • 2. 简答题模板

  • 题目：简述资本结构决策的影响因素。
  • 答题要点：

    • 1. 内部因素：企业盈利稳定性（高利润可支持高负债）、资产流动性（固定资产多适合债务融资）。

    2. 外部因素：税率（税率高时债务融资优势大）、行业特征（重资产行业负债率高）。

    3. 补充：管理层风险偏好（保守型倾向低负债）。

    3. 案例分析题思路

  • 关键点：结合材料中的具体数据（如税率、融资成本）选择合适方法。
  • 示例：若题目给出多个融资方案的成本数据，优先用资本成本比较法；若涉及利润预测，则用每股收益无差别点法。

    • 三、真题演练（示例）

    题目：某企业计划融资，方案A为发行债券（利率6%），方案B为发行股票。已知债务融资成本税后为4.5%，股权成本为12%。若企业预计EBIT为800万元，应如何选择？

    解答：

    1. 计算WACC：

  • 方案A（债务占比50%）：WACC = 4.5%×50% + 12%×50% = 8.25%。
  • 方案B（股权融资）：WACC = 12%。

    • 2. 决策：选择方案A（资本成本更低）。

    四、备考建议

    1. 重点掌握：每股收益无差别点法（近年高考高频考点）。

    2. 易错点：税后债务成本计算（需乘以（1-T））。

    3. 资料推荐：参考教材例题及历年真题（如2023年案例分析题）。

    通过系统梳理概念、强化计算训练，并结合实际案例理解影响因素，考生可有效应对资本结构决策类题目。